股权融资过程中，对赌协议可能存在以下法律风险：

协议效力风险

与目标公司对赌的效力问题：

投资公司与目标公司对赌，若约定使得投资方能够不依托目标公司实际经营业绩而单独、稳定地获取约定收益，可能被法院认定不符合公司法规定，损害目标公司及债权人利益，从而导致协议无效。

公司担保条款的效力问题：

公司为股东回购提供担保，需经股东会决议且关联股东需回避表决，同时不得变相承诺 “刚兑”，导致公司资产不当流出，否则担保条款可能被认定无效。

条款设计风险

内容不完善风险：

如对股权回购、业绩差额补偿等内容约定不明确或条款不具备可操作性，一旦发生纠纷，投资方的诉请可能无法得到法院支持。

估值调整不合理风险：

若对赌协议中的估值调整机制不合理，例如业绩目标设定过高或过低，可能导致对赌结果不公平，引发双方争议。过高的业绩目标可能使目标公司难以完成，从而触发对赌条款，导致目标公司或其股东承担巨大的补偿或回购责任；而过低的业绩目标则可能使投资方获得不合理的利益，损害目标公司原有股东的权益。

履行过程风险

1.股权回购风险：司法实践中，如目标公司尚未完成减资手续，人民法院通常不支持投资公司有关股权回购的主张。且公司是否减资属于企业意思自治范畴，司法机关一般不会强制要求目标公司履行减资程序。

2.金钱补偿风险：投资方要求目标公司进行金钱补偿时，可能会被认定构成 “股东抽逃出资”。并且若目标公司没有足够的可分配利益，投资方也无法得到全部补偿，若目标公司破产，投资方权益更难以保障。

3.未变更登记股东身份风险：投资公司完成对目标公司投资后，若目标公司未及时办理工商变更登记手续，投资公司的股东身份无法产生对抗第三人的效力，其自身权益可能遭受损害。

上市相关风险

信息披露风险：发行人需在招股说明书中披露对赌协议的具体内容、对发行人可能存在的影响等，并进行风险提示。若披露不真实、不完整，可能面临监管处罚，影响上市进程。

协议清理风险：存在对赌协议的企业在上市申报前，需根据相关规定判断是否需要清理对赌协议。若对赌协议不符合相关要求且未清理，可能导致上市申请被否决。